2016年水泥行业并购报告：巨无霸时代开启
作者：尊龙凯时人生就是搏集团
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揭晓时间：2016-12-30 00:00:00
2016年水泥行业企业并购重组可谓精彩连连，几个重大重组事务对水泥行业区域行情以致天下态势都带来了深远的影响，整体来看，2016年水泥行业的并购重组具有产能和资金规模大、涉及企业多、涉及规模广等特点，产能集中度的提高，进一步加速了水泥行业去产能的程序，提高了来年水泥行业的生长预期，同样提振了业界对行业未来生长的信心。
一、2016年水泥行业并购配景
1.1 行业配景
2015年天下水泥和熟料产量***显着下降，水泥价钱一连下跌，行业利润更是呈断崖式下跌。2016年，水泥和熟料产量双双止跌回升，在煤炭、运费本钱上涨，产能进一步集中，市场协同加力，错峰停窑以及需求小幅上涨等多重因素叠加影响下，水泥价钱回升，行业获得小幅回暖。据中国水泥网统计，2015年前十大企业的水泥产能集中度为42%，市场严重疏散，企业之间保存着严重的恶性竞争问题，加上产能严重过剩、使用率低的问题依旧显著，提高产能集中度，推动水泥企业并购重组成为最主要的应对战略之一，也是行业一连康健生长的大趋势。
图1：近6年水泥和熟料产量和同比增添（%，万吨）
数据泉源：***统计局，中国水泥网，中国水泥研究院
图2：水泥利润总额和PO42.5散装水泥天下平均价（亿元，元/吨）
数据泉源：***统计局，中国水泥网，中国水泥研究院
1.2 政策配景
2016年5月，国务院办公厅宣布的《关于增进建材工业稳增添调结构增效益的指导意见》明确指出，面临建材行业增速放缓、效益下降、分解加剧的时势，要求建材企业镌汰落伍产能，推进团结重组，加速转型升级，提升水泥制品结构，逐步优化、立异绿色和可一连生长能力，压减水泥熟料产能使产能使用率回到合理区间，水泥熟料产量排名前10家企业的生产集中度达60%左右。9月中国水泥协会又向政府部分提交了关于水泥大企业产能交流的政策建议，凭证建议，到“十三五”末，天下前十洪流泥集团产能集中度将凌驾60%，省区内70%以上市场集中至2~3家企业，省区内的地级或片区市场前2家市场集中度将凌驾80%。
二、2016年水泥行业并购剖析
重新闻报道和上市公司信息披露情形上来看，2016年水泥行业企业并购重组可谓精彩连连，几个重大重组事务对水泥行业区域行情以致天下态势都带来了深远的影响，整体来看，2016年水泥行业的并购重组具有产能和资金规模大、涉及企业多、涉及规模广等特点，产能集中度的提高，进一步加速了水泥行业去产能的程序，提高了来年水泥行业的生长预期，同样提振了业界对行业未来生长的信心。
2.1 “强强团结”时代来临
从水泥企业并购重组案例数目上来看，2016年爆发的并购重组案例只有5起，远远缺乏前两年爆发的并购案例数目，可是涉及的企业数目和规模都高于前两年，说明大鱼吃小鱼的并购事务逐渐镌汰，今年主要以强强团结为主。
图3:近三年水泥企业并购案例数目（个）
数据泉源：中国水泥网，中国水泥研究院
2016年水泥行业并购重组涉及到2015年熟料产能排名前十企业的一大都，其中，中国建材和中材的重组涉及到8家水泥子公司，包括中联水泥、北方水泥、南方水泥、西南水泥、祁连山、天山水泥、中材水泥和宁夏建材；金隅冀东重组金隅股份30家水泥、混凝土子公司并入冀东水泥旗下；华新水泥整合拉法基中国涉及到了重庆地维、重庆特水、重庆混凝土、重庆凤凰湖和Sommerset 6家水泥企业；海螺水泥在年头则正式收下巢东水泥；中泰化学收购天山股份旗下两家水泥企业股份，包括米东天山64.56%的股权、阜康天山100%的股权以及屯河水泥持有的米东天山19.37%的股权。
2.2 并购重组规模大
凭证中国水泥网数据，两材重组后，新的中国建材集团资产总额将凌驾5500亿元，熟料产能抵达3.85亿吨左右，占天下总产能的21%左右，水泥产能将达5.5亿吨、商品混凝土产能达4.3亿立方米；金隅冀东并购重组生意营业总对价约230亿元、涉及总资产约1000亿元，重组之后熟料产能抵达约1.02亿吨，水泥产能约1.7亿吨；华新水泥收购拉法基中国后水泥熟料产能将增添1600万吨左右，总产能将凌驾6500万吨。
2.3 西南、西北、京津冀重点突破
从区域漫衍上看，2016年并购重组主要爆发在京津冀、西北和西南地区。其中，中材填补了中国建材在西北地区的营业缺口，合并事后，新的中国建材在海内25个省市自治区都漫衍有生产线，遍布六大区域。金隅和冀东的合并重组主要影响了京津冀地区的水泥市场，华新收购拉法基中国则主要涉及西南地区。
三、2016年水泥行业重大并购案例
3.1 中国建材与中材
2016年1月25日，中国建材以及中材宣布通告，宣告两公司正妄想集团重组事宜，8月22日，国务院批准重组事宜，8月26日，中国建材集团有限公司正式宣布建设，预计年底两家公司将完成重组，而完成各个工业平台的调解则需要两年的时间。
两材重组之后，除了湖北、海南、北京、天津、上海和内蒙古地区，新的中国建材集团在其他地区都有产能漫衍。凭证中国水泥网数据，两材重组后在四川、山东、浙江的熟料产能漫衍最多，划分抵达3862.6万吨、3529.35万吨和3456.5万吨，从占各省比例来看，集团在黑龙江、浙江和甘肃的熟料产能占比都凌驾了一半，划分抵达58%、55%和54%。
分区域来看，集团在华东地区熟料产能***，凌驾1.3亿吨，占集团所有熟料产能的34%，东北和华北最少，划分只有2139万吨和1993.3万吨，划分占集团熟料总产能6%和5%。可是集团在西北地区的熟料产能占天下的比例***，抵达28%，在华北地区占比最少，只有8%，代表着集团在响应区域会有较大的话语权。
图4：两材重组后在各省的熟料产能和比重（万吨，%）
数据泉源：中国水泥网，中国水泥研究院
图5：两材重组后在各大区域的熟料产能和比重（万吨，%）
数据泉源：中国水泥网，中国水泥研究院
图6：两材重组后在各大区域的熟料产能漫衍（%）
数据泉源：中国水泥网，中国水泥研究院
从市场协同能力提高水平上看，两材只在5个地区有产能重合，划分是在安徽、江苏、江西、湖南和内蒙古，两材重组后在这5个地区的产能占比有一定的提高，可是涨幅有限，以是两材重组对原来市场协同水平的提高并不显着。
图7：中国建材和中材熟料产能重合区域（%）
数据泉源：中国水泥网，中国水泥研究院
由于中国建材和中材下属的水泥企业漫衍在天下大都省份，两材融合将会提高部分地区的市场集中度，另外两材原本水泥营业区域重合未几，以是对市场竞争名堂的影响不大，可是重组有利于扩大中国建材的市场份额，重大的体量在上下游运营历程中将会带来一定的效益，同时增进海内水泥行业的重组程序，削减部分落伍产能，推动供应侧刷新。
3.2 金隅股份与冀东水泥
2016年4月5日，冀东水泥和金隅股份宣布停牌，唐山国资委与北京金隅集团有限责任公司最先妄想战略相助事项。4月15日，金隅股份与唐山市国资委、冀东集团签署了重组框架协议，2016年9月国务院国资委和商务部辨别就金隅冀东股权重组事项举行批复和通过反垄断视察，标记着股权重组涉及的审批及前置程序已所有完成。两公司通过股权重组和资产重组的方法举行融合，冀东水泥通过非果真刊行股份的方法购置金隅股份旗下的水泥和混凝土相关营业资产，金隅以现金方法认购冀东集团新增注册资源，重组事后，金隅股份划分持有冀东生长、冀东水泥55%和45.43%的股权。这次重组是京津冀地区化解水泥产能过剩、行业转型升级的起劲实验。
金隅冀东重组之后在12个省市自治区拥有熟料产能漫衍，其中在河北地区最多，抵达4857.7万吨，新的冀东水泥在北京和天津占有100%的熟料产能份额，在河北地区占比48%。
分区域也可以看出，金隅冀东的熟料产能集中漫衍在华北地区，抵达7216.8万吨，占整个华北地区熟料产能的28%，华东地区***，只有0.45%的占比，就整个集团的产能漫衍来看，华北地区的熟料产能占全公司的71%，由此可以看出金隅冀东在华北地区，特殊是京津冀地区的话语权最重。
图8：金隅冀东重组后在各省的熟料产能和比重（万吨，%）
数据泉源：中国水泥网，中国水泥研究院
图9：金隅冀东重组后在各大区域的熟料产能和比重（万吨，%）
数据泉源：中国水泥网，中国水泥研究院
图10：金隅冀东重组后在各大区域的熟料产能漫衍（%）
数据泉源：中国水泥网，中国水泥研究院
从市场协同能力提高水平上看，金隅冀东在河北、山西和吉林地区有熟料产能重合，可以看出这些地区都位于京津冀及其周边地区，特殊是在河北地区，金隅冀东重组后熟料产能占比提升较量显着，加上其在北京和天津的***优势，重组后的冀东水泥在京津冀地区的市场协同能力将获得有力的提升。
图11：金隅冀东熟料产能重合区域（%）
数据泉源：中国水泥网，中国水泥研究院
重组事后，由于金隅冀东的主要水泥营业都位于京津冀地区，重组事后的冀东水泥在京津冀地区的熟料产能将凌驾50.6%，这对缓解恶性竞争、缓解水泥行业产能过剩带来起劲影响，市场协同进一步改善，凭证冀东水泥前三季度业绩报告，归属上市公司净利润亏损4.52亿元，而去年同期归属上市公司净利润亏损6.04亿元，可以看出重组后冀东水泥亏损缩窄，业绩获得显著改善。
3.3 华新整合拉法基中国
2015年7月，华新水泥***大股东豪瑞公司和拉法基集团的全球合并完成，在拉法基剥离四川双马后，华新水泥和拉法基在中国的非上市水泥营业举行整合。2016年8月3日、10月19日，华新水泥股份有限公司划分与拉法基中国水泥有限公司签署《关于拉法基中国水泥有限公司转让部分在华非上市水泥资产之框架协议》及《关于拉法基中国水泥有限公司转让部分在华非上市水泥资产之框架协议之增补和修订协议》，公司以人民币13.75亿元的价钱，收购拉法基中国直接或间接持有的云南拉法基建材投资有限公司等6家公司的权。重组事后，产能集中度进一步提升，华新水泥将形成湖北和西南并重的战略名堂，一定水平上有利于改善水泥行业的盈利能力。
华新水泥整合拉法基在中国的非上市水泥资产后，将在天下9个地区拥有熟料产能漫衍，其中在湖北地区***，抵达2480万吨，从占各地区比例来看，其在西藏和湖北的熟料产能占较量高，划分抵达了45%和37%。
分区域来看，整合事后华新水泥只在中南和西南地区有熟料产能漫衍，划分有3518.5万吨和3003.9万吨，占两个区域的8%和9%，划分占公司熟料产能的46%和54%。
图12：华新整合拉法基中国后在各省的熟料产能和比重（万吨，%）
数据泉源：中国水泥网，中国水泥研究院
图13：华新整合拉法基中国后在各大区域的熟料产能和比重（万吨，%）
数据泉源：中国水泥网，中国水泥研究院
图14：华新整合拉法基中国后在各大区域的产能漫衍（%）
数据泉源：中国水泥网，中国水泥研究院
华新水泥和拉法基中国原有非上市公司水泥营业在四川、云南和重庆3个地区有所重合，可是熟料产能占比都较量低，整合后对市场协同能力的提升很是有限，可是一定水平上扩大了华新水泥的结构规模，同时拉法基中国原有的本钱控制能力和华新水泥的市场开拓能力能够获得有力增补。
图15：华新和拉法基中国熟料产能重合区域（%）
数据泉源：中国水泥网，中国水泥研究院
四、并购生长前路漫漫、道阻且长
2016年水泥行业并购重组蹊径并非一帆风顺，狮头股份剥离水泥营业失败，海螺水泥对西部水泥收购告吹，天瑞水泥还在消化山水水泥营业，另外，中建材和中材合并后中材集团原有的同业竞争问题也未获得妥善解决，这些都为水泥行业转型重组笼罩了一层阴霾。
已往经济高速生长的时代已经不在，在***继续推动供应侧刷新和去产能的大情形下，水泥行业尚有较长的路要走，产能过剩、恶性竞争等问题何时能够获得解决还尤未可知，但行业难题时期也是整合的***时期，我们已经可以看到强强团结的时代已经来临，凭证水泥行业生长的纪律，寡头垄断将会是未来的行业生长偏向，这对水泥行业未来一连康健有序的生长一定有着起劲地作用 。 <转自中国水泥网>
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